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行業(yè)新聞
有色金屬的價格波動特點研究
商品的價格由什么決定一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的焦點。最簡單的供求理論提供了這樣一個分析框架：市場愿意提供的供給量和需求量共同決定了市場的價格。一個靜態(tài)的模型就是價格由供給曲線和需求曲線共同決定?，F(xiàn)實中的市場往往不是靜態(tài)的，動態(tài)模型中最簡單的蛛網(wǎng)模型研究在不同時期下價格的決定理論，分為收斂形和發(fā)散型。期貨市場就是研究如何通過對發(fā)散型的蛛網(wǎng)模型的遠(yuǎn)期價格進(jìn)行拉平，使得標(biāo)的價格波動趨于平緩。
但有色金屬的市場價格有其特殊性：一、生產(chǎn)商一般產(chǎn)業(yè)集中度較高，且資源有限;二、產(chǎn)能擴(kuò)張周期較長，但開工率可以調(diào)節(jié)產(chǎn)量;三、需求變動較快，且與投資直接相關(guān);四、易于保存;五、期貨定價機制已經(jīng)十分成熟。
價格特點
1.波動劇烈
有色金屬的價格隨著供需的變化波動十分劇烈。如上海期貨交易所銅合約在2001—2006年的大牛市行情中，價格漲了6倍多，但隨后兩年卻跌掉6成多，價格可謂瞬息萬變，一波大行情就可以使得行業(yè)洗牌，現(xiàn)貨商重頭再來。
糾其原因，其一，有色產(chǎn)業(yè)建設(shè)周期較長，從勘探到產(chǎn)出精煉產(chǎn)品，往往需要數(shù)年時間。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為銅的開采冶煉周期需要四年，鉛鋅最短也需要兩年。一旦供求關(guān)系出現(xiàn)變化，特別是供不應(yīng)求之時，產(chǎn)能擴(kuò)張速度跟不上價格變化速度，供求矛盾持續(xù)時間較久，大行情往往持續(xù)數(shù)年。其二，需求變化較快。有色金屬的需求更多與宏觀經(jīng)濟(jì)的投資層面有關(guān)。當(dāng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化時，投資的變化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費的變化程度。其三，存儲性和稀缺性便于投機操作。有色金屬儲存方便且不易變質(zhì)，品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化，當(dāng)價格出現(xiàn)波動時，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部和外部的資金可以方便地進(jìn)行投機操作。市場處于牛市時，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)會偏向于保留現(xiàn)貨，使得市場現(xiàn)貨緊俏，也加大了價格波動的程度。
簡言之，有色金屬的供給擴(kuò)張滯后期較長，而需求波動較大，加上其易于儲存，方便投機，使得其價格波動十分劇烈。
2.易漲難跌
有色金屬的價格波動劇烈，經(jīng)?？梢娪谠陂L期的上漲之后，價格大幅下跌，一下子就吞沒了前期的漲幅。那么為什么還說它易漲難跌呢?
我們?nèi)砸云阢~合約為例，從對LME電三銅的分析中可以看到，其長期漲幅往往大過玉米等大宗商品。鎳、稀土等更是如此。究其根本，是由于有色資源緊缺所決定的。除了資源稀缺，有色金屬產(chǎn)業(yè)的投資成本也較高，資源壁壘加上資金技術(shù)壁壘、規(guī)模效益使得有色上游產(chǎn)品集中度不斷提高，也增加了上游企業(yè)的談判能力。
此外，資源越開采越少，已經(jīng)成了有色行業(yè)的規(guī)律，而開采的成本隨著礦產(chǎn)資源的枯竭逐步上升。剔除貨幣貶值的因素，有色的價格底部不斷抬升，波動重心不斷上移也成了必然。